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​美聯儲連續加息禍及全球,國際貨幣體系改革勢在必行

來源:中國網 丨 作者:​孫立鵬 丨 時間:2022-09-22 丨 責編:華章 安然 宇馨

孫立鵬 中國現代國際關係研究院美國所副研究員

  當前,美國通脹仍“高燒”不退,不僅給美國經濟復蘇帶來前所未有的挑戰,也讓角逐中期選舉的拜登和民主黨感受到政治壓力。為此,美聯儲似乎開啟了連續大幅加息的瘋狂模式,絲毫不顧忌美元作為全球主要貨幣的責任以及加息政策的溢出影響。當地時間21日,美國聯邦儲備委員會宣佈加息75個基點,這是美聯儲今年以來第五次加息,也是連續第三次加息75個基點,創自1981年以來的最大密集加息幅度。

    新冠肺炎疫情暴發以來,為促進美國經濟從衰退中反彈,特朗普和拜登兩屆政府財政支出超5.5萬億美元,美國貨幣政策也達到了史無前例的“寬鬆”水準。過量刺激必然帶來嚴重通脹後果,美聯儲主席鮑威爾本應在去年就意識到通脹的嚴重性,早作出貨幣政策正常化的調整。但不幸的是,美聯儲反應過慢、行動過緩,助長了通脹過熱。當前美聯儲“亡羊補牢”式的大幅加息政策,將讓世界經濟為其付出代價,發展中國家更會遭遇更大困難和損失。

IMF總裁格奧爾基耶娃已警告美聯儲和全球主要央行,加息需要謹慎行事,“注意脆弱的新興和發展中經濟體的溢出風險”。當前,廣大新興市場和發展中國家正在同“嚴峻債務形勢、大量人口未接種新冠肺炎疫苗、糧食能源價格不斷飆升”作鬥爭。美聯儲加息將衝擊新興市場和發展中經濟體,使其面臨三重風險。

一是發展中經濟體外部貿易環境進一步惡化風險。許多發展中經濟體具有出口導向型經濟與貿易結構,較為依賴美西方市場。美聯儲連續加息,必然會對美國國內消費産生抑製作用。尤其是,2022年美國私人超額儲蓄從新冠肺炎疫情以來峰值的2.7萬億美元下降至1萬億美元,對私人消費的支撐作用正在減弱。利率走高會對美國國內消費産生更明顯的削弱作用,對發展中國家産品的進口需求下降,進而導致利用出口作為經濟復蘇動能的發展中國家陷入經濟困境。

二是加息或引發新興和發展中經濟體資本外逃,進而産生雙重風險。一方面,易造成貨幣衝擊。美聯儲加息將使美國整個利率體系走高,美國政府和公司債券利率走高將對全球投資者更具吸引力。大量資金將從全球各地撤出並流向美國,直接推高美元匯率,壓低新興市場和發展中國家貨幣的幣值,甚至加劇其外匯儲備流失,應對貨幣衝擊能力明顯減弱。這極易再次引發類似上世紀90年代東南亞金融危機式的新危機。

另一方面,易引發債務危機。上世紀70年代末,為應對國內大通脹,時任美聯儲主席沃爾克急劇拉升聯邦基金利率,直接引爆80年代的發展中國家債務危機,使以拉美為代表的發展中國家債務高企、難堪重負,經濟經歷了失去的十年甚至二十年。1994年,美聯儲再次進入加息大週期,雖然IMF及時出手,防止了危機蔓延,但仍引發墨西哥債務危機,使其經濟産出2005年才恢復到危機前水準。世界銀行已經警告稱,60%的低收入國家處於債務困境,中等收入國家過去30年支付的償債費用較高,伴隨著美國等主要發達國家央行提升利率,世界可能會走向“發展中國家一代人以來最嚴重的債務危機”。

三是加息引發新興市場和發展中國家經濟衰退甚至社會動蕩。為防止資本外逃和貨幣貶值,部分新興經濟體和發展中國家不得不被動採取跟隨式加息策略。這將拖累發展中國家經濟增長,導致就業崗位損失、債務負擔進一步加重、抗擊新冠肺炎疫情和緩解糧食與能源危機的能力減弱,進而引發系列社會問題。CEPR通過對1965-2016年50個經濟體研究發現,若美聯儲加息100個基點,將導致3年後發達經濟體産出下降0.5%,發展中國家産出下降0.8%。發展中國家將遭遇更大的痛苦和損失。

事實上,佈雷頓森林體系崩潰以來,歷次經濟與金融危機過後,世界各國都在反思美元主導的國際貨幣體系的有效性和代表性問題。美元作為美國的貨幣卻充當全球主要貨幣,美國獲取大量鑄幣稅、匯率穩定、超額金融利潤等“囂張的特權”後,卻沒有承擔全球金融穩定的責任。美聯儲為國內經濟利益,而採取對全球不負責任的貨幣政策,凸顯當前國際貨幣體系痼疾。

每當危機來臨之時,美聯儲就“大放水”,全球經濟體為其行為埋單;每當經濟過熱、通脹來臨之時,美聯儲就“大緊縮”,全球經濟體又不得不忍受“貨幣政策溢出效應”帶來的種種苦難。全球是時候以大破大立的方式推進國際貨幣體系改革了,多極化的平等貨幣格局,才能更符合包括新興市場和發展中國家在內的全球大多數國家的利益。(責任編:華章 安然 宇馨)

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